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價(jià)格走勢:（9.1-9.11）承壓下行，震蕩整理

據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)監(jiān)測，截止9月11日，現(xiàn)貨電解鎳報(bào)121766元/噸，周跌幅2.25%，同比下跌0.18%。9月初以來，鎳價(jià)呈現(xiàn)重心下移趨勢，主要受全球顯性庫存持續(xù)攀升、不銹鋼需求恢復(fù)緩慢等因素壓制，市場維持震蕩偏弱格局。

宏觀面：多空因素交織，鎳價(jià)震蕩波動(dòng)

1. 印尼事件影響減弱：8月末印尼示威一度推漲鎳價(jià)，但因未波及鎳鐵主產(chǎn)區(qū)蘇拉威西，生產(chǎn)未受影響，市場情緒回落，鎳價(jià)隨之下調(diào)。

2. 美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)化降息預(yù)期：8月非農(nóng)就業(yè)遠(yuǎn)低預(yù)期，失業(yè)率升至4.3%，PPI增速放緩，市場對美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，概率超96%。寬松預(yù)期支撐鎳價(jià)小幅反彈。

3. 美元走強(qiáng)壓制鎳價(jià)：美元指數(shù)回升，對以美元計(jì)價(jià)的大宗商品包括鎳構(gòu)成壓力，限制價(jià)格反彈。

供應(yīng)端：礦端供應(yīng)充裕，庫存持續(xù)累積

鎳礦供應(yīng)寬松：菲律賓仍處發(fā)貨旺季，鎳礦到港量持續(xù)增加，價(jià)格總體持穩(wěn)。印尼內(nèi)貿(mào)鎳礦基準(zhǔn)價(jià)（9月下半月）維持在14,900美元/干噸，雨季影響消退后礦山出貨趨于穩(wěn)定，供應(yīng)能力增強(qiáng)。

全球顯性庫存創(chuàng)新高：LME鎳庫存單周大幅增加13,608噸，至223,152噸；上海期貨交易所鎳庫存周期內(nèi)增加206噸，至22,111噸。全球總庫存水平已處于歷史高位，反映當(dāng)前供應(yīng)過剩格局依然嚴(yán)峻，持續(xù)壓制價(jià)格上行。

需求端：傳統(tǒng)需求疲軟，新能源增長提供長期支撐

1. 不銹鋼消費(fèi)仍顯低迷

9月11日不銹鋼基準(zhǔn)價(jià)報(bào)13,055元/噸，周內(nèi)微跌0.15%。市場成交氛圍一般，貿(mào)易商報(bào)價(jià)多穩(wěn)，終端用戶多維持按需采購，對高價(jià)資源接受度有限。不過行業(yè)仍期待“金九銀十”傳統(tǒng)旺季可能帶來的排產(chǎn)回升，預(yù)計(jì)若后期需求回暖，對鎳的需求邊際上將有所改善。

2. 新能源需求強(qiáng)勁，硫酸鎳前景樂觀

2025年1–7月，全國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成823.2萬輛和822萬輛，同比分別增長39.2%和38.5%，滲透率已達(dá)45%。隨著三元電池高鎳化成為主流技術(shù)路徑，硫酸鎳作為前驅(qū)體核心原料，未來需求缺口仍存，中長期將對鎳價(jià)形成堅(jiān)實(shí)支撐。

后市展望：短期承壓震蕩，中長期仍存彈性

鎳價(jià)短期仍受高庫存和現(xiàn)貨疲軟壓制，上行空間有限，預(yù)計(jì)仍以區(qū)間震蕩為主。然而市場亦不宜過度悲觀，一旦美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息，全球流動(dòng)性改善有望提振金屬板塊整體情緒；新能源行業(yè)持續(xù)高增長為鎳消費(fèi)帶來結(jié)構(gòu)性支撐；傳統(tǒng)“金九銀十”消費(fèi)旺季若兌現(xiàn)，不銹鋼排產(chǎn)回升或帶動(dòng)鎳需求階段性回暖。